撰文者：馬自明
填權填息能否成功，端賴大股東對公司未來營運的信心，因此企業前景是不是看俏，是挑選填權息行情是否出現的關鍵變數，而具「高殖利率、高可抵扣稅率」的「雙高概念股」則可以幫助投資人選出優質穩健的標的。
觸控面板全球第2大廠洋華科技（3622）4月30日除息5.4772元，一天就順利填息，股價還一度暴衝至450元高價，除息後漲幅高達54.9％，5月22日又除權（配股票股利1.3693元），成為今年台股除權息行情的領頭羊。
洋華除息前未如預期出現棄息賣壓，還亮麗演出填息行情，激發投資人對今年除權息行情的想像。但是，洋華的經驗真能被複製嗎？台股在3到5月大漲超過2,200點後，今年的除權息行情還會有表現嗎？
針對上述問題，《Smart智富》月刊訪問近3個月績效分別高達44％、38％的操盤人：安泰ING台灣高股息基金經理人祝明智、富邦價值基金經理人林意萍，他們的績效在價值型基金中分居冠、亞軍，以及平衡價值型基金近3月績效在前3名、近1個月績效稱冠的保德信金平衡基金經理人施勝發，請他們剖析接下來的除權息大戲。
3位操盤手都一致同意，因為台股漲多，6月除權息個股走勢應保守，但某些具有題材性、未來業績看俏的個股，後續填權息行情反而可期，所以，「先蹲後跳」將是今年除權息行情的特色。
至於個股要怎麼挑？以下是3位基金經理人的建議：
指標1》首選高現金殖利率個股
「今年是投資高現金股利公司的時機！」祝明智指出，一家公司擁有高現金殖利率，至少有3點意義：
1.能夠配發現金回饋股東：公司願意把盈餘以現金形式回饋給股東，不但代表這家公司賺錢，而且現金應該也頗為充裕。
2.股價相對偏低：一家公司的股價高低，與股利發放有一定程度對應關係，因此現金殖利率高，除現金股利有一定水準外，也意味著該股股價有偏低可能。
3.營運相對穩健：各公司經歷去年金融海嘯衝擊，如果公司還能配發穩定的現金股利，代表公司體質好，競爭力強，較不受景氣差的影響。
祝明智強調，股市走過3年大多頭，許多公司都能配出頗為豐厚的現金股利，但到08年現金股利紛紛縮水，正是檢驗企業是否擁有強健獲利能力，擇優投資的最佳時機。
指標2》再看下半年業績是否看好
「個股有沒有除權息行情？還是要看基本面！」林意萍指出，除權息之前是否有行情、除權息後是否有填權息行情？關鍵在個股未來的業績展望。
林意萍表示，年初由於企業回補庫存，個股在首季較預期為佳的情況下，股價從低檔反彈走高，但到6月公布的第2季業績是否持續走高，將直接檢驗股價。
林意萍觀察，以電子股而言，Windows 7（編按：微軟新一代視窗）和CULV（低電壓處理器）將是下半年的重點議題。CULV的超薄型機種帶動機殼、機構件、LED背光模組等零組件廠商推出新產品，筆記型電腦相關廠商業績也看好。
至於Windows 7換機潮的期待，雖然不見得那麼快發酵，但對觸控面板及其他相關軟體廠商股價也都有刺激效果，這些族群的除權息行情值得期待。
傳產股方面，祝明智看好鋼鐵、塑化、原物料等景氣循環股今年的除權息走勢。他認為，下半年弱勢景氣將逐步回升，這些現在看來慘澹的循環股，有機會從谷底爬升，至於金融、資產股則受惠陸資來台預期，在長期趨勢引導下，也是可留意的標的。
施勝發則提醒，「有題材」的熱門公司，填權息機率確實較高。不過，對業績成長的「夢」做得愈大，就得小心夢碎，所以一旦這些個股接近填權息（詳見名詞解釋），建議高檔一定要適當調節。
名詞解釋_填權息
只要除權息後，股價高於除權息後參考價，投資人就已經是既賺股利，又賺差價。但真正「填權息」是指股價在除權息後，漲回除權息前一日價位，反之，若是除權息後股價不但低於除權息參考價，還賠掉所配的股利股息，則稱為「貼權息」。
指標3》最後挑高抵扣稅率
除了現金股利殖利率要高、下半年業績要看好外，高可抵扣稅率（詳見名詞解釋）也值得投資人留意。買可抵扣稅率高的股票，投資人還可享受節省所得稅的功能。施勝發解釋，如果公司可抵扣稅率高於個人所得邊際稅率，可以抵扣掉股利課稅，投資人甚至還有稅可退。
舉例來說，中華電今年每張配發3,830元現金股利，去年可抵扣稅率是30.81％，因此可以算出可抵扣稅額是1,180元（3,830×30.81%＝1,180）。因此，如果你是適用所得稅稅率6%的投資人，買1張中華電股票，並且參加除權息，照理說你因為取得配息，得支付230元（3,830×6%＝230）綜合所得稅，但因為中華電享有可抵扣稅額，所以你反而可以拿到950元（1,180－230＝950）的退稅。
正因為如此，可抵扣稅額對除權息行情產生兩種截然不同的結果。對一般投資人來說，只要適用稅率比公司可抵扣稅率來得低，就有機會可以享受退稅的好處，相反的，如果適用稅率在30％以上的大戶，不但不能退稅，甚至還會因要多繳稅，所以大戶並不喜歡參加除息，使得高配息公司在除息前，反而會有棄息賣壓。
名詞解釋_可抵扣稅率
可抵扣稅率是指兩稅合一制度實施以後，雖然公司發給股東的股利合併到個人綜合所得稅計稅，但是可以抵扣掉股東投資公司先繳納的營業稅。因此，你投資可抵扣稅率愈高的公司，與你個人所得稅率差距愈大，節稅愈高的公司，與你個人所得稅率差距愈大，節稅的效果就愈高。
填權填息能否成功，端賴大股東對公司未來營運的信心，因此企業前景是不是看俏，是挑選填權息行情是否出現的關鍵變數，而具「高殖利率、高可抵扣稅率」的「雙高概念股」則可以幫助投資人選出優質穩健的標的，本刊依照3位操盤人提供的挑選原則，篩選出10檔「3高」概念股供投資人參考。
參與除權息，掌握「3高」個股！ —高殖利率、高成長個股、高抵扣稅率＊除權息參考價怎麼算？除權息是指，公司將經營所得盈餘和股東分享的方式，但是兩者意義上並不一樣。簡單來說，除權是公司把盈餘以股票形式給股東，而除息是指公司直接發現金給股東。除權息後，該公司股價將有所調整，調整方式如下：
除權息參考價怎麼算？
＊除權息教戰策略
除權息教戰策略
＊3大操盤手看除權息行情
施勝發：除權息行情必要條件是資金充沛、沒有系統性風險，現在都有了！
小檔案_施勝發
學歷：美國卓克索大學財務碩士經歷： 保德信投信投資研究部經理、保誠投信資產管理部經理現職：保德信金平衡基金經理人
林意萍：今年已經漲了一大段，在高檔震盪，所以投資人得再檢視基本面狀況！
小檔案_林意萍
學歷：政治大學經濟所碩士經歷： 金鼎投信基金經理人兼研究部主管、遠雄人壽資產管理部經理人現職： 富邦價值基金經理人、富邦長紅基金經理人
祝明智：除權息前，如果現金殖利率還很高，參加除權息就有意義！
小檔案_ 祝明智
學歷：美國威斯康辛大學企管碩士經歷： 中信證券投資信託股份有限公司基金經理、怡富證券股份有限公司資深研究員現職： ING投信國內股票投資部副總、ING投信台灣高股息基金經理人
