Taiwan News / 2009/04/13 ＊文／柯美月
上半年可能落底 長期抗戰有利頭
今年二月十八日行政院主計處公布去年第四季ＧＤＰ為負8.36％，改寫台灣季ＧＤＰ最大衰退幅度，並修正二○○九年ＧＤＰ預估值為負二．九七％，季ＧＤＰ連續五季負成長，雙雙創下台灣景氣歷史以來最差紀錄。其中出口預估縮減二○．一％，民間投資預估縮減二八．○七％，打破五十餘年來負成長紀錄，這些數字顯示台灣經濟陷入「深度衰退」〈deep recession〉已是不爭事實，甚至有人懷疑已惡化至「蕭條」〈depression〉了。
不過，就像電影侏儸紀公園裡面說的，生命總會自己尋找出路，市場資金也會尋找一個適當的出口。雖然受到美國金融海嘯的摧殘過後，全球景氣陷入衰退陰霾，台灣外銷訂單銳減，失業狂潮來襲，市場百業蕭條，民眾消費緊縮，還要靠政府發消費券刺激消費，投資人信心盪到谷底。不過看在投資專家眼中，這個時候也正是「人棄我取」的最好時機。瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞以總體經濟深厚底子，曾經成功躲過二○○○年科技泡沫及二○○七年金融海嘯兩大股災，在他來看，這波金融海嘯真的非常嚴重。不過在所有的投資工具中，長期來看，股票市場還是機會最多。
去年台灣景氣得到五個藍燈的「五燈獎」，重創台灣股市與經濟，台股大跌四六％，創下歷史第三大跌幅，台股市值蒸發超過十兆台幣，失業人口超過五十四萬人，無薪休假人數逾六五萬人，但陳忠瑞認為，這相對也是最好的投資機會。因為股市投資最甜蜜的時期就是景氣還沒完全恢復，「否極泰未來」之時，因為等到景氣復甦，股市可能已上漲七、八成，將錯過最好的投資時期。
陳忠瑞說，以三○年代大蕭條及九○年代日本大衰退為例，兩次史上最大泡沫重返榮景時程不一，但落底時間皆在二年八個月至十個月，落底後都存在巨大投資商機，股市投資也是一樣，只有在否極之際，才能買到好公司的跳樓價，等到知更鳥報春的泰來階段，股市早已大漲。
資金行情 蠢蠢欲動
陳忠瑞分析，根據過去歷史經驗來看，台灣股市再大的回檔都是二年多，從二○○七年到今年已達到二年，他預估景氣將呈現「Ｗ」底〈將從假性需求到實質需求〉，股市資金行情一定會來〈無基之彈〉，股市最低應出現在今年上半年，投資人要有最差的一年就是最好的投資機會的信念。
值得注意的是，現在已經有很多好現象出來，例如周指標已出現往上，還有美國經理人採購指數〈ＩＳＭ〉從三二．九上升到三五．六，只要落在三五～五○就是「泰未來」，未來可留意只要有三分之一以上的重要指標，連續三個月往上走，代表情況已逐漸好轉。
此外，代表活存的MIB年增率在連續衰退十二個月之後，在今年一月已經出現「由負轉正」現象，由最深負五．七七％回到正一．七九％，這也是今年過年之後，僅管國際股市紛紛重挫不振，台股表現卻能相對國際股市來的強勢背後的最大支撐力量，代表台股「資金行情」確實存在。
三個投資方向
陳忠瑞建議投資人選股應以替代性商機為主〈因餅沒有擴大〉，宜避開與韓國競爭的產業，例如面板、鋼鐵及塑化等。但若上市櫃公司第一季季報數據出來不如預期，美股再下殺並牽引台股下探，反而是最好投資點，這時候投資報酬率會很高，但「投資要有雄心壯志，好的股票就要抱著」。
他並提出「棄日就台」、「棄美就中」、「政策概念」三個投資思考方向，其中棄日就台，是因近來日圓強勢升值三成，ＤＶＤ、數位相機、手機、被動元件等相關個股可望受惠；「棄美就中」則是因美國不景氣，中國將率先復甦，中國概念股將趁勢崛起。另外，政策概念將是今年投資主軸，包括歐巴馬提出的教育、網通、3G、生技等產業。
買藍賣紅 傻瓜投資術
陳忠瑞在他的「股海戰國策」書中曾經提出「買藍賣紅ＥＴＦ傻瓜投資術」，易即投資要賺錢很簡單，只要把握「買低賣高」的原則，究竟什麼時候是「高」？紅燈高，什麼時候是「低」？藍燈低。陳忠瑞口中所謂的紅燈、藍燈，指的其實就是「景氣對策訊號」。
根據陳忠瑞研究，台灣五十年來十三次景氣循環中，最長一次收縮期是第五次循環，從一九八○年一月至一九八三年二月共卅七個月〈剛好超過三年〉，但ＧＤＰ並未達連三年負成長，也未萎縮逾一○％，故實質上台灣五十年來並未出現過「蕭條」，當時背景為第二次石油危機，及發生十信、國信金融風暴，三年景氣收縮也很接近蕭條，但台股也從期間最低四二一點，展開至一二六八二點的十年大多頭行情，再次印證「股市總在悲觀中落底」的至理名言。這一波金融海嘯使台灣景氣「幾近蕭條」，各項經濟指標幾乎全面性破錶，然他認為「危機就是轉機」應是亙古的定律。
台灣去年第一季與第二季ＧＤＰ成長率分別為六．二五％與四．三二％，上半年出口尚有兩位數成長，在高基期下，今年上半年ＧＤＰ可能還是負成長，加上去年下半年，季ＧＤＰ可能出現有史以來連續四季負成長最長紀錄，景氣燈號若持續藍燈之旅，「景氣十燈獎」可能是我們最起碼的心理準備。
仍應注意潛在風險
不過，從一月景氣對策訊號持續出現九分最低分，已出現連續第六個藍燈，也是第二個月出現九分，預估未來一、二個月會回到十分。以過去經驗來看，股市最差時期是十～十五個藍燈，「賣紅〈燈〉買藍〈燈〉」的傻瓜投資術原則就是在藍燈過了約三分之二個〈即約六～十個藍燈〉的「精確買訊」出現時，就是最安全的買點。
然而面對這次的全球不景氣，陳忠瑞仍提醒投資人仍需要留意例如：人民幣貶值可能會帶動亞洲貨幣競貶，造成匯率貶值沒完沒了、美國民間負債仍居高、美國未來二年公司債違約可能還有高達五千億美元，還有近來貿易主義及金融保護主義抬頭，以及市場傳出可能還有二次金融風暴來襲等幾個未來可能發生的潛在危機。
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