台股指數近期走勢震盪激烈，但從指數3度未能站穩7千點關卡來看，台股上攻的疲態已呈，瑞展產經公司董事長陳忠瑞指出，從M1b及M2之間的差距所形成的「資金缺口理論」來看，或者是個別看M1b及M2都已顯示貨幣指標過熱，台股今年一路走來的資金行情，就中期而言，推測已達台股「資金行情封頂區」。
陳忠瑞指出，多數的經濟指標都是落後指標，股市算是經濟的相對領先的指標之一，而貨幣指標更是惟一可能領先股市的經濟指標，此點以去年M1b從7月的負5.77％上來，但是台股指數則是在11月下旬才見到3,955點可獲印證，而以近期台股走勢來看，陳忠瑞認為：合理推估尚未公佈的7、8月台灣貨幣指標極可能已顯示，台股中線已達資金行情的封頂區。
以貨幣指標來觀察台股，陳忠瑞認為，從民國79年以來的統計經驗得知，當M1b近10餘來有幾次的高點都落在20％左右，最高點則是在25％，因此陳忠瑞認為，M1b年增率超過15％以上就是進入紅燈區，若是進入20％以上就已過熱，25％則是近15年來台灣M1b的極限。
台灣5月M1b約12.95％，6月份M1b年增率為17.03％（見下圖），陳忠瑞預計，7、8月M1b增幅會趨緩，但仍將維持增加趨勢，但以先前M1b增幅推估，到8月時M1b極可能已達20％的警戒區之上。
此外，央行向來將M2的目標區訂在約2.5％到6.5％之間，但是到6月為止，M2也已經達到8.15％，同樣明顯超出央行的目標區，個別來看M1b及M2二個貨幣指標，台股都已經進行中線過熱的警戒區。
最後，陳忠瑞也指出，過去M1b、M2年增率差額若超過12個百分點，台股指數勢必拉回，而到6月為止，M1b、M2差額已達8.88個百分點，若先前已判斷M1b到8月極可能再增加約4個百分點而至20％以上，而以M2的增幅向來相對較小來判斷，到8月為止的M1b及M2的年增率差額約已落在10至12個百分點。
陳忠瑞認為，台股今年以來的上漲力道，泰半是由於資金行情所帶動，而從貨幣指標來看，陳忠瑞認為，台股已到達中線的「資金行情封頂區」，也就是目前指數位置極可能是台股的中線高檔區。
不過陳忠瑞也強調，這僅是台股中期走勢的判斷，若明年下半年全球經濟出現實質復甦，則台股指數站穩萬點的機會還是相當高。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
央行：M1B貨幣數量與台股相關係數下降
中央社記者高照芬台北2009年8月18日電 (2009-08-18 21:16)
中央銀行今天表示，M1B貨幣數量與台股相關係數近年來下降，早期國內資本市場較不開放，M1B年增率走勢通常會影響股價走勢；隨著國內資本市場逐漸開放，兩者相關係數下降。
由於財經專業平面媒體今天在頭版以「台股資金潮已封頂估8月M1B、M2年增率差額達10~12個百分點，大盤勢必拉回」；央行今天特別發佈新聞稿，說明M1B與股市之間的相關性。
央行表示，依過去10年來的資料觀察，民國87年到93年之間，M1B年增率與股價指數年增率兩者之間呈現相近的變動趨勢，相關係數達0.87；但94年至96年上半年間，二者間的相關係數下降。
央行指出，民國94年至96年上半年間M1B年增率呈現明顯下降趨勢，而股價指數年增率卻呈現向上走勢，二者的相關係數也降到0.19。
央行表示，隨著經濟金融環境的不同，不同時期的M1B與股價關係可能改變，而影響股價變動的因素甚為複雜，包括國內外際經濟金融情勢、非經濟面因素等。
央行指出，早期由於國內資本市場較不開放，M1B年增率走勢通常會影響股價走勢；之後，因銀行存款資金移動效率提高，二者走勢呈現互為因果關係。
不過，隨著國內資本市場逐漸開放，外資投入股市數量日增，往往牽動M1B走勢，呈現外資匯入影響股價，股價再影響M1B的變動，也就是股價變動為因，M1B變動為果的情勢。
中央銀行每月發佈M1A、M1B、M2三大貨幣總計數最新統計，央行將M2成長作為貨幣政策中間目標，主要因M2與物價和經濟活動間的長期關係較為密切且穩定。
至於M1B屬交易性貨幣，與經濟金融活動相關性較高，因而常被各界作為觀察股市動能的指標。不過，央行強調，M1B年增率和股價之間的關係，不同時期可能呈現不同變化。
沒有留言:
張貼留言